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量缩价涨??10月全国PMI数据解读_1
发布时间:2021-12-28 22:27 来源:未知
html模版量缩价涨??10月全国PMI数据解读

荣枯线下,PMI环比继续回落。2021年10月,全国制造业PMI为49.2%,比上个月下降0.4个百分点。尽管近年来10月的PMI存在季节性回落趋势,但是目前PMI处于2017年以来同期的最低水平,反映制造业整体偏弱。值得关注的是,今年4月以来PMI从高位持续回落,近两个月连续位于荣枯线下,10月制造业景气度进一步减弱。

大企业景气下滑,中、小企业仍处于收缩区间。分企业类型看,10月大型企业PMI为50.3%,相比9月略降0.1个百分点,尽管仍位于景气区间,但是扩张速度有所放缓,博天堂注册。而中、小型企业PMI分别为48.6%、47.5%,与9月相比,前者下降1.1个百分点,后者持平。不难发现,中型企业PMI连续两个月处于荣枯线下,而小型企业仍保持在去年3月以来的最低水平,面临较高的经营压力。整体而言,不同类型的企业经营分化情况仍在持续。

收缩区间内,生产指数进一步下滑。今年10月生产指数为48.4%,相比9月下降1.1个百分点。值得关注的是,近两个月生产指数持续位于收缩区间,10月生产指数更是创下2017年以来的新低。从行业情况看,纺织、建材、钢铁等行业的生产指数均位于45%以下收缩区间。我们认为,近期部分地区针对两高行业限产限电是生产回落加快的主要拖累因素。截至10月30日,10月生产同步指标(HTPI)更新为4.24%,不及上个月的5.18%。

荣枯线下,新订单指数下降,新出口订单指数短期反弹。10月新订单指数为48.8%,相比9月下降0.5个百分点。下半年以来,新订单指数持续回落,近3个月连续位于荣枯线以下,反映制造业市场内需进一步下滑。不过,10月新出口订单指数由9月的46.2%小幅升至46.6%,表明外需收缩有所放缓。需要说明的是,今年以来,我国出口金额的表现比较亮眼,主要受涨价因素的影响,而出口数量在今年3月份达到最高点后就开始回落。

价格继续上行,处于近年来高位。10月主要原材料购进价格指数和和出厂价格指数分别为72.1%和61.1%,高出9月8.6个和4.7个百分点,均为近年来的次高点。其中,石油煤炭、化工、钢铁等行业均位于73%以上高位区间。9月以来,部分地区针对两高行业限产限电,在供给收缩叠加预期因素的影响下,工业原材料价格大幅上涨。

值得关注的是,近期决策层多措并举,全力保供稳价,尤其是国家发改委专题研究对煤炭价格实施管理的具体措施。近日高频数据显示,煤炭价格从高位骤降,钢价有所回落,水泥价格的涨幅也明显放缓。从中长期看,10月26日,国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》,提出各地区要“坚持全国一盘棋,不抢跑”,强调避免“一刀切”限电限产或运动式“减碳”。我们认为,在下一阶段的减碳过程中,供给压缩节奏或将有所放缓。但是,短期原材料价格的变动趋势仍需密切跟踪。

服务业指数再度回落,仍处历史同期低位。10月服务业商务活动指数为51.6%,相比9月下降0.8个百分点。尽管今年10月的服务业活动指数略高于2019年同期,但是与历史同期比仍然处于低位。从行业分项看,受国庆假期的影响,住宿、餐饮、娱乐等行业商务活动指数均位于55%以上的较高景气区间,业务总量较上月明显增长。但是,国庆假期期间,疫情防控力度不减,消费者出行受限。10月铁路运输、航空运输等行业商务活动指数不及近年同期,扩张力度相对较弱。此外,房地产等行业指数仍位于荣枯线下,景气度偏低。新一轮疫情触发,服务业的恢复仍偏慢。不容忽视的是,截至10月29日24时,近14天内,全国有14个省份报告新增本土确诊病例或无症状感染者。从地区层面看,对于内蒙古额济纳旗,疫情扩散外溢风险已有效管控。但是,黑龙江黑河已发生社区传播,并存在扩散外溢风险。我们认为,考虑到疫情防控形势严峻,服务业活动仍将延续缓慢恢复的态势。

建筑业指数下滑,不及近年同期水平。今年10月建筑业商务活动指数为56.9%,低于9月0.6个百分点,近两个月持续回落,反映建筑业生产扩张进一步放缓。不容忽视的是,目前建筑业的商务活动指数不及2017年以来的同期水平,表现仍然偏弱。

总体来看,10月PMI数据反映了供需进一步回落,经济稳增长压力有所增加。前期,上游原材料价格大幅上涨受到持续关注,而近期情况可能有所转变。我们维持四季度是政策变化“窗口期”的判断,需要期待更加积极的政策。

(作者为海通证券研究所首席宏观分析师)

文章作者

梁中华

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